所谓的山，也就是企业经营和价格趋势并没有发生根本变化，从供需平衡表角度，铝铜锡年都是有缺口或者紧平衡的（参见策略报告《不破不立》0103）；当然，价格和股价反应的是边际变化，我们明显感受到，股价pricein的是“硬着陆”，以电解铝为例PB普遍回到了08年金融危机的水平，但真会如此么？其实复盘上，有色股的底部是在年7-10月，大盘和金属价格的后续回落并未使其创新低。
所谓的水，便是从12月份以来的宽货币政策，包括中央经济工作会议的“逆周期调节”和后续的降准，也包括最新发布的超预期的12月份社融数据，这些在时间的累积下会带来需求预期和实质性的改善——其实，山还是那座山，新水来了，今天有色股的上涨跟前几天煤炭、钢铁本质上没太多差别，股票上极致的悲观情绪会得到修复。这也是我们1月初给出的，基本金属（铝铜锡）也要平配的原因。具体标的参见《不破不立》
------以下为年策略报告基本金属内容（《年有色投资策略：不破不立！》（
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